马竞公布战阿森纳大名单:格子领衔,科斯塔回归

2018-05-24 06:34 来源:中新网

  马竞公布战阿森纳大名单:格子领衔,科斯塔回归

  梁启超、康有为这些人登上历史舞台就是在1895年《马关条约》签订以后,鼓动公车上书开始的。(七)严格考核督查问责。建立扶贫工作责任清单。认真组织开展市州扶贫工作责任制考核、贫困县精准扶贫实绩考核、行业部门扶贫责任制考核、驻村工作队考核和对口帮扶考核,促进各地各单位主要负责人聚焦精准扶贫。强化考核结果运用,对提前脱贫的,全省通报表扬,并作为其党政主要负责人提拔、重用的重要依据;未能完成年度减贫任务的,对党政主要负责人进行约谈;对于未能如期脱贫的,全省通报批评,并追究党政主要负责人责任。落实贫困县约束机制,加强监督检查,坚决刹住穷县“富衙”“戴帽”炫富之风。建立扶贫开发工作督查制度,对落实不力的部门和地区,实行严肃问责。建立重大涉贫事件的处置、反馈机制。加强审计监督,健全群众监督、社会监督等机制,建立扶贫资金违规使用责任追究制度。建立第三方评估机制,定期对扶贫政策落实情况和扶贫成效进行评估。

严控项目建设超预算。制定《基建项目基本管理规范》,规范和健全基建项目立项决策、工程建设、投资控制、签证管理、竣工验收等各环节的管理要求和内控标准。制定《关于加强总行生产基地在建项目管理的实施意见》,强化重点环节管控。对项目总投资实施最高限额管理,以投资金额批复为依据,进行工程设计和项目招标。严禁擅自更改项目建设方案,加强项目建设投资的过程控制,健全设计、监理、施工和分行等各方之间的相互监督和制约,对确需变更建设方案、增加项目预算的,实行严格签证管理和逐级审批制度。5.强化抓早抓小。修订下发《中国人保集团巡视工作规定》,制定集团《2016年巡视工作方案》,在对子公司巡视全覆盖的基础上,聚焦重点事、重点人,针对问题较多的省级分公司开展专项巡视,发挥巡视的利剑作用,推动全面从严治党向基层延伸。集团制定出台了《关于规范提醒谈话、诫勉谈话和函询事项办理工作的暂行规定》,将抓早抓小制度化、常态化。纪律审查工作中,强化了“一案双查”制度,重点围绕“一岗双责”开展“一案双查”,突出问责,倒逼党员领导干部负起党风廉政建设主体责任。人保寿险召开专题党委会,对河北省和辽宁省分公司举报处理措施不力的问题进行深刻反思,将该问题作为党委主体责任履职不到位的典型事例进行深入剖析,人保寿险党委专门向集团党委上报了检查报告。巡视和整改期间,共计5人因主体责任、监督责任履职未到位受到党纪政纪追究。集团党委书记直接约谈了将举报信批给被举报人阅处的某子公司纪委书记。为做到处理一个教育一片,建立了重大案件通报制度。中央巡视以来,系统各级机构累计开展各类警示教育261次,覆盖干部员工27万余人次。

  此次中央专项巡视,对推动中国人保集团党的建设和公司发展有着极其重要的意义。我们将以此次巡视整改为契机,坚决按照“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局的要求,切实担负起管党治党的政治责任,切实加强党对企业的领导,以实实在在的整改成效推动集团持续健康发展。中央巡视组指出建行存在“党的领导弱化,党的建设缺失,全面从严治党不力”、“利用信贷审批等职权进行利益输送,廉洁风险大”、“内部管理不够严格,以权谋私风险较大”等3个方面的问题,涉及10个方面具体表现,同时提出了4点意见建议。建行党委坚持查纠并举、标本兼治,一方面,对巡视反馈意见中列举的具体违规违纪问题,严肃查处,已追究相关责任人336人;另一方面,从落实主体责任、强化监督责任、严格执行组织人事纪律、贯彻中央八项规定精神、加强权力运行监督制约五个方面,制定87项整改措施,建立问题清单、任务清单和责任清单,围绕“条条要整改、件件有着落”集中发力,做到问题不查清不放过、责任不追究不放过、整改不彻底不放过。

  (一)切实加强领导。各级党委和政府要把法治宣传教育纳入当地经济社会发展规划,定期听取法治宣传教育工作情况汇报,及时研究解决工作中的重大问题,把法治宣传教育纳入综合绩效考核、综治考核和文明创建考核内容。各级人大要加强对法治宣传教育工作的日常监督和专项检查。健全完善党委领导、人大监督、政府实施的法治宣传教育工作领导体制,加强各级法治宣传教育工作组织机构建设。高度重视基层法治宣传教育队伍建设,切实解决人员配备、基本待遇、工作条件等方面的实际问题。甘·江迈达所说的与中企的合作,是指今年3月柬埔寨邮电部与中国光启海容国际通信集团(以下简称“光启海容”)签署的“亚非欧—1(AAE-1)海底光缆系统项目柬埔寨分支及相关基础设施建设和运营合作协议”,该项目投资近6970万美元(约合人民币4.54亿元),计划在2017年底建成并投入服务。届时,柬埔寨将首次拥有独立的国际宽带出口,极大改变目前信息传输不畅局面。

(三)推进法治宣传教育工作创新。创新工作理念,坚持服务党和国家工作大局、服务人民群众生产生活,努力培育全社会法治信仰,增强法治宣传教育工作实效。针对受众心理,创新方式方法,坚持集中法治宣传教育与经常性法治宣传教育相结合,深化法律进机关、进乡村、进社区、进学校、进企业、进单位的“法律六进”主题活动,完善工作标准,建立长效机制。创新载体阵地,充分利用广场、公园等公共场所开展法治宣传教育,有条件的地方建设宪法法律教育中心。在政府机关、社会服务机构的服务大厅和服务窗口增加法治宣传教育功能。积极运用公共活动场所电子显示屏、服务窗口触摸屏、公交移动电视屏、手机屏等,推送法治宣传教育内容。充分运用互联网传播平台,加强新媒体新技术在普法中的运用,推进“互联网+法治宣传”行动。开展新媒体普法益民服务,组织新闻网络开展普法宣传,更好地运用微信、微博、微电影、客户端开展普法活动。加强普法网站和普法网络集群建设,建设法治宣传教育云平台,实现法治宣传教育公共数据资源开放和共享。适应我国对外开放新格局,加强对外法治宣传工作。

  2.加强内部管控,促进集团一体化建设。集团党委抓住战略管控这个牛鼻子,牵引全集团一体化建设,着力解决“集团管理链条过长、管控力差,资源整合不到位、核心竞争力不强”等问题。一是强化集团战略和子公司战略的有机衔接。组织各子公司依据集团“十三五”规划,制定完善本单位战略,确保全集团目标一致、互为支撑,避免上下脱节、战略失控。推动集团有关职能部门编制人力资源、资本管理、业务发展、资产战略配置、信息化建设、品牌建设、风险管理等职能规划,细化行动计划,实现集团总体规划和专项职能规划的有机结合。编制三年滚动规划,适时对中长期战略进行调整。每年开展一次战略实施情况评估,责成各子公司、相关职能部门以年为单位报送规划实施评估报告,发现问题及时纠偏,确保各业务单元发展始终与集团战略方向保持一致。二是以四大平台建设为抓手推进集团资源整合。坚定稳妥推进一体化建设,重点组织协调统一大数据平台、统一客户共享平台、统一电商平台、统一健康管理平台“四大平台”项目,启动统一安全策略制定,推进移动互联项目,统一增量、整合存量,全面提高集团信息共享和集中管控水平。制定下发了《集团统一信息安全策略管理办法》,集团统一大数据平台和集团统一客户共享平台基础建设已基本建成,集团统一电商平台依托人保财险已初见成效,集团统一健康管理平台依托人保健康已进入建设实施阶段。三是以三个项目为重点推进一体化的全面风险管理体系建设。适应集团整体上市、风险并表管理的实际需要,集团开展了风险偏好体系、经济资本模型和风险基础数据平台二期三个项目建设,3月22日进行了验收。通过集团总体风险偏好(风险总量)逐级向下分解形成风险预算的形式,将风险管理责任落实到集团公司和子公司各层级,形成看得见、摸得着的风险约束,将集团两级法人治理结构下分散的风险管理工作统一到集团整体战略目标上来。三个项目的建成,统一了全集团风险管理政策,提升了集团风险管理的专业技术水平。

  一是进一步完善选人用人工作机制。印发《组织人事工作转型发展实施意见》,提高选人用人科学化制度化规范化水平,树立正确选人用人导向,拓宽选人用人视野,优化干部队伍结构,营造风清气正的选人用人环境。严格执行《总行党委管理的领导人员选拔任用工作规定》,严格遵守领导干部选拔任用工作原则、条件、程序,严格履行领导人员选拔任用的资格条件、提名、动议、民主推荐和考察、讨论决定、任职等各环节工作要求。我的结论是中国社会已经发展到了转型期,服务业变成城市化主要推动力,在这个过程中,中产阶级逐步形成,中产阶级旅游消费变得综合,必须依靠全域旅游旅游支持。在这种情况下,生态基础设施、功能基础设施、公共基础设施、政策设施共同推动景区朝着无景区化目的地发展。而中国大多数景区又是政府所有,必须在管理服务政府采购方面上进行新的构架。

  2.加强内部管控,促进集团一体化建设。集团党委抓住战略管控这个牛鼻子,牵引全集团一体化建设,着力解决“集团管理链条过长、管控力差,资源整合不到位、核心竞争力不强”等问题。一是强化集团战略和子公司战略的有机衔接。组织各子公司依据集团“十三五”规划,制定完善本单位战略,确保全集团目标一致、互为支撑,避免上下脱节、战略失控。推动集团有关职能部门编制人力资源、资本管理、业务发展、资产战略配置、信息化建设、品牌建设、风险管理等职能规划,细化行动计划,实现集团总体规划和专项职能规划的有机结合。编制三年滚动规划,适时对中长期战略进行调整。每年开展一次战略实施情况评估,责成各子公司、相关职能部门以年为单位报送规划实施评估报告,发现问题及时纠偏,确保各业务单元发展始终与集团战略方向保持一致。二是以四大平台建设为抓手推进集团资源整合。坚定稳妥推进一体化建设,重点组织协调统一大数据平台、统一客户共享平台、统一电商平台、统一健康管理平台“四大平台”项目,启动统一安全策略制定,推进移动互联项目,统一增量、整合存量,全面提高集团信息共享和集中管控水平。制定下发了《集团统一信息安全策略管理办法》,集团统一大数据平台和集团统一客户共享平台基础建设已基本建成,集团统一电商平台依托人保财险已初见成效,集团统一健康管理平台依托人保健康已进入建设实施阶段。三是以三个项目为重点推进一体化的全面风险管理体系建设。适应集团整体上市、风险并表管理的实际需要,集团开展了风险偏好体系、经济资本模型和风险基础数据平台二期三个项目建设,3月22日进行了验收。通过集团总体风险偏好(风险总量)逐级向下分解形成风险预算的形式,将风险管理责任落实到集团公司和子公司各层级,形成看得见、摸得着的风险约束,将集团两级法人治理结构下分散的风险管理工作统一到集团整体战略目标上来。三个项目的建成,统一了全集团风险管理政策,提升了集团风险管理的专业技术水平。

  (五)大力实施生态脱贫。天然林保护、防护林建设、退耕还林等重大生态工程进一步向贫困地区倾斜。加大贫困地区生态保护修复力度,增加重点生态功能区转移支付。开展贫困地区生态综合补偿试点,健全公益林补偿标准动态调整机制,逐步提高补偿标准,加强资金管理,确保足额兑现到人。创新生态资金使用方式,利用森林生态效益补偿和天然林保护资金使有劳动能力的部分贫困人口转为护林员等生态保护人员。合理调整贫困地区基本农田保有指标,加大贫困地区新一轮退耕还林还草力度。大力发展森林和湿地旅游,让贫困人口合理分享资源开发效益。(四)加快危房改造和环境整治。加快推进贫困地区农村危房改造,加大省级投入,探索采用贷款贴息、建设集体公租房等方式,到2019年完成32万户农村危房户改造任务。以农村环境综合整治为抓手,着力解决污水、垃圾、面源污染问题;积极争取中央农村环境综合整治资金,加大地方资金投入力度,以整村推进为平台,加快改善贫困村生产生活条件。加大贫困地区传统村落保护力度。加大贫困地区以工代赈投入力度,支持农村山水田林路建设和小流域综合治理。财政支持的贫困村微小型建设项目,允许按照一事一议方式直接委托村级组织自建自管。

  焦春海,男,汉族,湖北江陵人,1962年7月生,在职大学学历,1982年8月参加工作,1989年6月加入中国共产党。曾任省农业科学院农业现代化所党委委员、副所长,省农业科学院科技管理处副处长,省农业科学院科技管理处处长、驻美国大使馆一秘,省农业科学院科技处处长兼粮食作物研究所所长、党委委员。现任省农业科学院总农艺师、党委委员。拟任省农业科学院院长、党委副书记。

  (三)推进法治宣传教育工作创新。创新工作理念,坚持服务党和国家工作大局、服务人民群众生产生活,努力培育全社会法治信仰,增强法治宣传教育工作实效。针对受众心理,创新方式方法,坚持集中法治宣传教育与经常性法治宣传教育相结合,深化法律进机关、进乡村、进社区、进学校、进企业、进单位的“法律六进”主题活动,完善工作标准,建立长效机制。创新载体阵地,充分利用广场、公园等公共场所开展法治宣传教育,有条件的地方建设宪法法律教育中心。在政府机关、社会服务机构的服务大厅和服务窗口增加法治宣传教育功能。积极运用公共活动场所电子显示屏、服务窗口触摸屏、公交移动电视屏、手机屏等,推送法治宣传教育内容。充分运用互联网传播平台,加强新媒体新技术在普法中的运用,推进“互联网+法治宣传”行动。开展新媒体普法益民服务,组织新闻网络开展普法宣传,更好地运用微信、微博、微电影、客户端开展普法活动。加强普法网站和普法网络集群建设,建设法治宣传教育云平台,实现法治宣传教育公共数据资源开放和共享。适应我国对外开放新格局,加强对外法治宣传工作。

  当然,我们知道中国的第一轮共和政治的实践和尝试失败了,这个失败有很多原因。本来我们已顺利的从帝国进入到了民国,但是民国又成了实际上的军国。1927年在南京建立的国民政府是一个党国,党在国上面。就这样,中国的发展从帝国到民国,军国之后又是党国。坚持把领导干部带头学法、模范守法作为树立法治意识的关键。完善国家工作人员学法用法制度,把宪法法律和党内法规列入党委(党组)中心组学习内容,列为党校、行政学院、干部学院、社会主义学院必修课;把法治教育纳入干部教育培训总体规划,纳入国家工作人员初任培训、任职培训的必训内容,在其他各类培训课程中融入法治教育内容,保证法治培训课时数量和培训质量,切实提高领导干部运用法治思维和法治方式深化改革、推动发展、化解矛盾、维护稳定的能力,切实增强国家工作人员自觉守法、依法办事的意识和能力。加强党章和党内法规学习教育,引导党员领导干部增强党章党规党纪意识,严守政治纪律和政治规矩,在廉洁自律上追求高标准,自觉远离违纪红线。健全日常学法制度,创新学法形式,拓宽学法渠道。健全完善重大决策合法性审查机制,积极推行法律顾问制度,各级党政机关和人民团体普遍设立公职律师,企业可设立公司律师。把尊法学法守法用法情况作为考核领导班子和领导干部的重要内容。把法治观念强不强、法治素养好不好作为衡量干部德才的重要标准,把能不能遵守法律、依法办事作为考察干部的重要内容。

  

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马竞公布战阿森纳大名单:格子领衔,科斯塔回归

2018-05-24 01:47 出处:网络 人气: 评论(0
(三)大力实施培训转移。加大雨露计划培训力度,对接受高、中等职业教育的贫困家庭学生,给予每生每学年不低于3000元的补助,符合条件的同时享受职教资助政策。加大职业技能培训和农业实用技术培训力度,对有需求的贫困人口全覆盖。以就业为导向,统筹资源,加大投入,提高劳务输出培训针对性。建立就业援助机制,为有劳动能力和就业愿望的贫困人口每人每年至少提供一次就业服务。支持贫困地区建设县乡基层劳动就业和社会保障服务平台,引导和支持用人企业在贫困地区建立劳务培训基地,开展订单定向培训。各地对跨省务工的农村贫困人口可提供交通补助。加大对贫困地区农民工返乡创业支持,制定省级返乡创业示范园认定和扶持办法,引导农民工等返乡创业。对在城镇工作生活一年以上的农村贫困人口,输入地政府要承担相应的帮扶责任,并优先提供基本公共服务,促进有能力在城镇稳定就业和生活的农村贫困人口有序实现市民化。

  来源: 股市荀策

  核心结论:①中美贸易争端升级成为短期市场最大变数,关系到全球经济局势及大国关系,全球股市大跌说明前期预估不足,密切跟踪事态进展。②市场中期趋势仍取决于基本面,历史上盈利两位数增长的年份,只要货币不全面收紧股市表现都不差,目前看今年亦如此。③行情的演绎更曲折,需要更多耐心,业绩为王,紧握龙头。科技类成长股借机去伪存真,金融为代表的价值股估值盈利匹配度较好。

  中美贸易摩擦让市场更曲折

  23日受中美贸易摩擦升级影响,A股大跌,全球股市均大跌,这说明之前全球投资者对中美贸易争端预估偏乐观了。我们最近报告分析指出不用担忧国内基本面、金融监管,目前看中美贸易摩擦成为市场新的利空和扰动变量,市场的中期趋势仍取决于基本面,但演绎过程会更加曲折。

  1.中美贸易争端升级成为短期市场最大变数

  中美贸易争端升级冲击短期市场。美国时间3月22日美国总统特朗普签署总统备忘录,将根据“301调查”对中国进口商品大规模征收关税、诉诸WTO争端机制、限制中国企业对美投资,涉及征税的中国商品规模达600亿美元。北京时间3月23日早间,中国商务部就发布声明,拟对自美进口部分产品,包括水果、猪肉、葡萄酒等加征关税,涉及征税的商品规模达30亿美元。受中美贸易争端升级影响,全球股市大跌,23日创业板指跌-5.0%、上证综指跌-3.4%、恒生指数跌-2.5%、日经225指数跌-4.5%、韩国综合指数跌-3.2%,纳斯达克指数连续两天累计下跌-4.8%,道琼斯工业指数连续两天累计下跌-4.7%。从中国对美国出口金额的行业分布看,2017年机电、音像设备及其零件、附件占比为45.8%,杂项制品为12.0%,纺织原料及纺织制品为9.8%,贱金属及其制品为5.3%。从2016年我国各行业境外收入占总境外收入比重看,电子元器件为39.2%,家电为26.7%,计算机为19.6%,机械为18.8%,纺织服装为18.5%。从2016年我国各行业境外收入占各行业总收入比重看,建筑为13.4%,电子元器件为9.3%,银行为9.3%,汽车为8.6%。可见中美贸易摩擦将较大影响依赖海外市场的行业,包括电子元器件、通信、机械等,3月23日A股表现也反映了投资者的担忧,当日通信下跌-6.8%、电子元器件下跌-5.6%、机械下跌-4.9%。从美国对中国出口额的行业结构看,2016年1-11月机械及运输设备占比为44.2%,非食用原料为22.5%,化学成品及有关产品为12.0%,杂项制品为8.3%,食品及活动物为4.9%。中美贸易争端升级势必也将利于我国国产替代进口的产业如农业,3月23日农业板块逆势上涨0.3%。

  密切关注事态的进展。目前中美贸易争端正在升级,3月23日商务部发布终止减让产品清单,此举主要针对美国对进口钢铁和铝产品征税的232措施,本次美国对中国的301调查,将在随后15天拟出征税商品清单,在清单出台后依法还须经过30天的公告与咨询期才能正式生效,这意味着美方在签署备忘录后还有45天的谈判窗口期。乐观的情景是经过对话沟通或WTO调解,中美双方达成协定,贸易战告一段落,对市场的冲击将逐渐消弭。悲观的情景是,45天内中美谈判未能成功,美国根据301调查对清单上商品加征25%的从价关税,中国必将进一步采取措施回应,中美贸易战继续升级。目前还没法评判事态如何演绎。世界贸易组织总干事阿泽维多23日在世贸组织货物贸易理事会会议后发表书面声明,呼吁世贸组织成员在应对贸易问题时保持克制、展开对话。欧盟委员会主席容克表示,欧洲将捍卫开放的国际贸易,美国总统特朗普对关税豁免作5月1日截至日期是不公平的,欧盟希望获得永久性而非临时性的关税豁免。全球一体化的大背景下,WTO和主要经济体批评贸易战。不过值得深思的是,本次美国对中国的贸易战不局限于以往的基本金属制品等低附加值产品,而涉及航空产品、现代铁路、新能源汽车和高科技产品等1300个类别,高新技术行业将成为本轮中美贸易战的主战场。中国已经成为全球第二大经济体,进入新时代中国正在积极通过科技创新实现产业结构转型升级,美国打贸易战的深层次目的是遏制中国发展。2017年中美贸易顺差对中国GDP贡献大约0.1个百分点,贸易摩擦对经济的直接拖累可通过国内政策对冲,直接的经济影响其实有限,市场更担忧的是,中美作为世界最大两大经济体,两者贸易争端升级将为全球经济蒙上阴影,以及大国关系最后怎么演绎。中美贸易争端如何收尾还需要时间验证,需密切关注事态的进展。



  2.财报期等待业绩对冲中美贸易摩擦利空

  财报季将确认盈利保持高增长。截止3月23日,披露2017年年报和快报的公司共2054家,A股整体披露率为58.7%,其中主板披露率为22.8%,中小板为99.9%,创业板为100%。以披露2017年年报和快报的公司为样本,自2016年中以来这些公司盈利开始回升,净利累计同比从20162最低的0.4%一路回升至20174的17.8%,盈利向上趋势保持不变。进一步从单季度盈利看,这些公司20174/20173净利单季度同比为27.9%/19.0%,业绩也在持续好转。分板块看,主板20174/20173归母净利累计同比为19.0%/18.4%,中小板为23.5%/23.3%,创业板为-4.8%/7.2%,整体上主板、中小板业绩向好,而创业板业绩下滑。分行业看,周期类业绩最靓丽,钢铁2017/2016年净利累计同比为645%/82%,有色金属为106%/2786%,建材为91%/45%,而部分行业业绩增速放缓,如农林牧渔为-35%/123%,传媒为-37%/32%。分市值看,市值越大的公司业绩往往更靓丽,统计得到当前市值在0-50亿元的公司2017年归母累计净利同比为-5.51%,50-100亿的公司为29.18%,100-200亿的公司为28.68%,200-300亿的公司为43.80%,300亿元以上的公司为14.89%。有人担心利率上升影响企业盈利,我们在《温和通胀利于盈利扩张——2017年盈利分析系列-20161226》中,通过回溯历史业绩和通胀数据,发现温和通胀阶段企业盈利向好,恶性通胀阶段企业盈利变差,预计2018年CPI同比为2.4%,处于温和通胀区间,企业仍有能力转嫁上游涨价成本,从而整体盈利仍将保持高增长。

  两位数的盈利增长有助对冲短期利空。在《为何新时代经济平盈利上?——借鉴日本1970-80年代-20171027》、《业绩为王,谁会更强?——2018年企业盈利展望-20171229》等报告中我们就分析过,中国正步入经济平盈利上的新时代,分化源于产业结构优化、行业集中度提高、企业国际化加快。我们预测2018年A股净利同比将达到13.5%,对应ROE为11%,预计20181净利同比将达13%-15%。统计2005年以来A股净利同比达到两位数的年度共有7次,分别是2006、2007、2009、2010、2011、2013和2017年。其中,前三年盈利和估值的戴维斯双击为A股带来牛市,2006年A股归母净利同比/万得全A年涨跌幅为31.4%/112.0%,2007年为60.9%/166.2%,2009年为28.6%/105.5%。而后四年盈利增长对冲估值下降,市场表现分化,2010年A股归母净利同比/万得全A年涨跌幅为39.2%/-6.9%,2011年为13.4%/-22.9%,2013年为14.4%/4.5%,2017年为17.8%/4.8%。2010年和2011年市场下跌源于通胀高企,货币政策及地产政策不断收紧压缩估值,2010年、2011年初A股PE分别为34.2倍、20.3倍,分别处在2005年以来估值从低到高的89%、52%分位,盈利增长无法完全对冲估值下移。2018年初以来,A股主要指数均下跌,万得全A跌-5.9%,上证综指跌-4.7%,沪深300跌-3.1%。对比历史上盈利两位数增长的年份,今年全年市场主要指数仍望收涨。2018年通胀温和,预计货币政策不会系统性收紧,当前A股PE为18.3倍,处在2005年以来估值从低到高的35%分位,双位数的盈利增长最终会支撑市场,只是短期需要时间消化中美贸易争端引发的负面冲击。




  3.应对策略:业绩为王,紧握龙头

  行情走势更曲折,需要更多耐心。近期报告我们着重分析了市场关心的国内问题,针对市场担忧的三大问题展开分析,第一基本面:新时代经济平、盈利上,预计全部A股17年、181净利同比为17.5%、13%-15%;第二金融监管:“中医调理”式降杠杆,流动性望平稳,加大股权融资使得大类资产配置偏向股市;第三风格:业绩为王,真正的主线是龙头,价值龙头携手成长龙头。目前看中美贸易摩擦成为市场新的利空和扰动变量,23日受中美贸易摩擦升级影响全球股市大跌,这说明之前全球投资者对中美贸易争端预估不足。市场的中期趋势仍取决于基本面,中美贸易争端升级短期还需时间消化,跟踪事态的发展,市场行情的演绎将更曲折,需要更多耐心。即将进入财报密集公布期,预计全部A股2017年年报和2018年一季报净利润同比增速15%上下,盈利高增长助对冲中美贸易摩擦升级的利空。23日证监会新闻发言人在例行发布会上,回应市场高度关注的四新企业上市相关规则有没有出台时间表时,称目前该项研究仍然处于研究的论证阶段,这也缓解市场对股市短期资金供求的担忧。

  业绩为王,紧握龙头。我们前期多篇报告一直强调,2018年市场仍是业绩为王的特征,市场远没到流动性泛滥、风险偏好大幅提升的阶段,业绩是最核心的变量。也正因此提出《价值龙头携手成长龙头—— 论2018年市场风格 – 20171219》,18年市场真正的主线是龙头,这源于中国经济步入到由大变强的新时代,强的微观基础是具有国际竞争力的知名大公司,行业集中度提高是实现这一过程的必然路径,龙头化是必然趋势。2月中以来成长风格占优,尤其是创业板指涨幅可观,特朗普签署的备忘录的焦点在知识产权和高科技领域,近期累积了一定涨幅的科技类成长股压力偏大,叠加财报公布,正好借机去伪存真。我们在《18年的成长更像13年而非15年-20180307》中通过对比基本面和市场背景,提出2018年的成长股可能更像2013年,基本面是核心变量,有业绩的龙头公司才有持续性,中期仍看好的成长龙头如通信设备、电子制造、医药。当前时点,2月以来回调盘整的价值类股,估值盈利匹配度相对更好,价值龙头如金融尤其银行、家电。根据2017年年报和快报,我们统计得到银行2017年净利累计同比为6.7%,保险为40.3%,券商为2.6%。目前家电PE为21.7倍,2017年年报和快报显示净利累计同比为11.2%,预计2018年净利同比为25%,盈利与估值仍较匹配。此外,但短期不确定性上升时黄金往往表现较好,如2016年6月英国脱欧公投前后,当月COMEX黄金期货上涨8.7%。



  风险提示:经济增长速度快速回落,通胀快速高企引发货币政策从紧,中美贸易摩擦不断升级。

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